當(dāng)顏值經(jīng)濟(jì)升溫、醫(yī)美賽道漸成風(fēng)口，二級市場上醫(yī)美概念也持續(xù)發(fā)燒。作為行業(yè)不可或缺的一環(huán)，位于上游的透明質(zhì)酸(俗稱“玻尿酸”)產(chǎn)業(yè)，也自然成為資本市場上的香餑餑。提起玻尿酸，自然繞不開華熙生物(154.800, -3.49, -2.20%)(688363，SH)。這家企業(yè)占據(jù)全球玻尿酸供應(yīng)份額的半壁江山，成為價值投資者看好的行業(yè)標(biāo)的，市值長期徘徊在千億上下。

相比于資本市場的強(qiáng)勁，在供應(yīng)了全球總銷量八成的中國企業(yè)之間，原料端的競爭正在加劇。在這個背景之下，華熙生物必須不斷通過拓新尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。2021年12月15日，在互動平臺對投資者的提問進(jìn)行回復(fù)時，華熙生物作出這樣的表態(tài)：“為了快速得到消費(fèi)者認(rèn)知、認(rèn)同，公司在品牌建設(shè)、渠道多元化布局方面會有持續(xù)的投入。”

上述表態(tài)的背景，源于在B端市場線性增長的同時，要想實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，向C端賽道押注，正成為華熙生物以及眾多同行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

拓新尋找新業(yè)績增長極

在A股市場，華熙生物、昊海生科(118.900, 1.21, 1.03%)以及愛美客(543.700, -5.18, -0.94%)被譽(yù)為玻尿酸三巨頭。隨著產(chǎn)業(yè)競爭進(jìn)入新階段，業(yè)內(nèi)企業(yè)開始通過拓新尋找新的業(yè)績增長極。

華熙生物在2021年半年報中稱：公司業(yè)務(wù)模式由“三駕馬車”向“四輪驅(qū)動”轉(zhuǎn)變，公司將逐步構(gòu)建包括生物活性物原料、醫(yī)療終端、功能性護(hù)膚品、功能性食品在內(nèi)的多元化業(yè)務(wù)架構(gòu)。

2021年三季報顯示，華熙生物前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.12億元，較2020年同比增長88.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.55億元，同比增26.91%。對此，華熙生物給出的解釋是：公司功能性護(hù)膚品收入同比取得較快增長，原料產(chǎn)品收入和醫(yī)療終端產(chǎn)品收入同比取得平穩(wěn)增長。

Frost&Sullivan報告顯示，2020年中國透明質(zhì)酸原料的總銷量占全球總銷量的81.6%，華熙生物2020年的全球銷量占比達(dá)到43%。雖作為全球玻尿酸原料供應(yīng)龍頭，但來自C端化妝品市場的收入，才是其目前業(yè)績的大頭。2021年上半年，雖然各個板塊的營收都在增長，但占公司主營業(yè)務(wù)收入62.07%的功能性護(hù)膚品，營收同比增長了197.55%，是華熙生物業(yè)績增長的主驅(qū)動力(6.380, 0.13, 2.08%)。在2018年至2020年，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入2.90億元、6.34億元以及13.46億元，連續(xù)3年增長超過100%。

此外，內(nèi)部研發(fā)的投入也發(fā)揮了關(guān)鍵作用。華熙生物2021年三季報顯示，公司前三季度研發(fā)費(fèi)用投入共計1.92億元，較上年同期增長101.18%，第三季度當(dāng)季研發(fā)投入同比增加138.21%。

華熙生物方面向記者提供的信息顯示，截至三季度末，公司具體研發(fā)項目數(shù)量已超160個，不僅緊密結(jié)合公司戰(zhàn)略框架下的核心業(yè)務(wù)，還幾乎涵蓋了當(dāng)下生物科技行業(yè)的熱門領(lǐng)域。

在一位長期跟蹤玻尿酸行業(yè)的券商人士看來，中國的透明質(zhì)酸原料市場在逐步轉(zhuǎn)型升級。身為絕對龍頭的華熙生物，野心遠(yuǎn)不止于玻尿酸。基于研發(fā)平臺、產(chǎn)業(yè)鏈等長期積淀優(yōu)勢，為打破發(fā)展“天花板”，早已率先布局，以多元化生物活性物原料為源頭，通過向消費(fèi)C端延伸，打造一個平臺型的生物活性物產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

緊抓中國品牌突圍機(jī)遇

“華熙生物最早是因為原料被業(yè)內(nèi)所熟知，之前主要業(yè)務(wù)傾向于B端，而功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)則是面向C端。”此前，華熙生物董事長趙燕向記者表示，經(jīng)過不到3年的品牌建設(shè)，華熙生物的C端業(yè)務(wù)已經(jīng)初步建立消費(fèi)者認(rèn)知。

“華熙生物的品牌邏輯不是單賽道品牌，而是希望通過上游技術(shù)賦能下游產(chǎn)品，構(gòu)建多產(chǎn)品矩陣，促進(jìn)消費(fèi)者對公司不同梯隊產(chǎn)品的認(rèn)知，構(gòu)建跨賽道資源和新的機(jī)會點(diǎn)。”一位業(yè)內(nèi)人士透露。

“公司為擁有原料、醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品、功能性食品的全產(chǎn)業(yè)鏈平臺公司，其中功能性護(hù)膚品及功能性食品為直接面向消費(fèi)者的C端產(chǎn)品，為了快速得到消費(fèi)者認(rèn)知、認(rèn)同，公司在品牌建設(shè)、渠道多元化布局方面會有持續(xù)的投入。”12月15日，華熙生物在投資者互動平臺稱。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，進(jìn)入2021年，隨著玻尿酸在包括化妝品、食品等多個領(lǐng)域開始應(yīng)用，玻尿酸行業(yè)在C端的新賽道正式開啟，行業(yè)成員正摩拳擦掌。

值得注意的是，在諸多應(yīng)用場景中，化妝品市場的開拓競爭，已是玻尿酸企業(yè)的普遍共識。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國化妝品市場規(guī)模預(yù)計會由2019年的4777億元增至2024年的7499億元，復(fù)合年增長率為11.9%。

從現(xiàn)實(shí)來看，雖然國內(nèi)市場的高端化妝品絕大多數(shù)仍是外資品牌，但在趙燕看來，“今天的中國市場，我覺得最有可能成長為國際品牌的、率先突圍的應(yīng)該是中國的護(hù)膚品牌”。